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點(diǎn)評(píng)

CPI同比下滑至0，核心CPI同比走低。同比來看，2023年6月，基數(shù)升高，內(nèi)需仍然較弱，CPI同比漲幅較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.0%，低于市場(chǎng)預(yù)期。2023年上半年，CPI同比漲幅錄得0.7%。其中，由于鮮菜價(jià)格因天氣因素同比大幅攀升，食品CPI同比較上月回升1.3個(gè)百分點(diǎn)至2.3%；消費(fèi)品降價(jià)促銷，非食品價(jià)格同比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%；環(huán)比來看，內(nèi)需仍偏弱運(yùn)行，6月CPI環(huán)比降幅與上月持平為-0.2%。其中，食品價(jià)格環(huán)比降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)至-0.5%；非食品價(jià)格環(huán)比持平上月為-0.1%。6月，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比為0.4%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.1%，核心通脹走低。

鮮菜價(jià)格因天氣逆季節(jié)上行，豬肉價(jià)格低位運(yùn)行。同比來看，2023年6月食品細(xì)項(xiàng)中除畜肉類價(jià)格同比下降外，其余食品類價(jià)格同比均上漲。其中，鮮菜價(jià)格同比增速上升最多，其次是鮮果、蛋類等，食用油、畜肉類價(jià)格同比增速下滑較多。其中，畜肉類價(jià)格同比降幅擴(kuò)大2.3個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，豬肉價(jià)格同比降幅擴(kuò)大4.0個(gè)百分點(diǎn)至-7.2%，一方面是去年同期基數(shù)升高，另一方面，豬肉供給總體仍處于較高水平，而且豬肉消費(fèi)處于傳統(tǒng)淡季，豬價(jià)偏弱運(yùn)行；去年同期蔬菜價(jià)格基數(shù)走低，且今年華北和黃淮地區(qū)持續(xù)高溫、南方地區(qū)遭遇強(qiáng)降雨，對(duì)蔬菜供應(yīng)產(chǎn)生不利影響，鮮菜價(jià)格同比增速由下降1.7%轉(zhuǎn)為上漲10.8%。由于水果種類增多，反季節(jié)和搶早上市水果流行，鮮果價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大3.0個(gè)百分點(diǎn)至6.4%。環(huán)比來看，除了鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲，糧食、卷煙價(jià)格環(huán)比持平以外，其余食品類價(jià)格均環(huán)比下降。畜肉類價(jià)格環(huán)比降幅收斂0.1個(gè)百分點(diǎn)至-1.2%，消費(fèi)淡季期間豬價(jià)仍處于低位，豬肉價(jià)格環(huán)比降幅收斂0.7個(gè)百分點(diǎn)至-1.3%。天氣因素影響下，鮮菜價(jià)格環(huán)比由下降3.4%轉(zhuǎn)為上漲2.3%，而鮮果價(jià)格環(huán)比降幅擴(kuò)大1.4個(gè)點(diǎn)至1.7%。2023年6月豬肉價(jià)格繼續(xù)在低位震蕩，能繁母豬存欄量在今年1-5月持續(xù)走低，產(chǎn)能仍在去化中，7月初，國(guó)家發(fā)改委表示，6月26日~30日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)低于5：1，進(jìn)入過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，將啟動(dòng)年內(nèi)第二批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作。后續(xù)隨著生豬產(chǎn)能調(diào)整，國(guó)家收儲(chǔ)工作再度開啟，豬肉價(jià)格有望逐步企穩(wěn)回升。世界氣象組織近日宣布熱帶太平洋七年來首次形成厄爾尼諾條件，可能導(dǎo)致全球氣溫飆升、破壞性天氣和氣候模式出現(xiàn)，或加劇蔬菜價(jià)格的波動(dòng)。若極端天氣持續(xù)，蔬菜價(jià)格仍可能有逆季節(jié)性表現(xiàn)，但若天氣好轉(zhuǎn)，蔬菜價(jià)格或走低。截至7月7日，高頻數(shù)據(jù)顯示7月初28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜、7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果價(jià)格同比漲幅收斂，豬肉平均批發(fā)價(jià)同比降幅擴(kuò)大，28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜、7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果價(jià)格環(huán)比由上漲轉(zhuǎn)為下降，豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降幅略有縮小。7月，預(yù)計(jì)隨著收儲(chǔ)工作將再度開啟，豬肉價(jià)格或企穩(wěn)，但去年同期基數(shù)走高，食品CPI同比或?qū)⒂兴禄?/p>

工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比降幅擴(kuò)大，服務(wù)價(jià)格同比低于季節(jié)性。6月，非食品中消費(fèi)品價(jià)格同比降幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)至-0.5%，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降2.7%，降幅擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)價(jià)格漲幅也回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.7%，低于除2020年以外的近十年同期水平。其中，七大類價(jià)格同比四漲一平兩降，衣著、醫(yī)療保健類價(jià)格同比增速持平上月，居住價(jià)格同比由下降轉(zhuǎn)為持平，生活用品及服務(wù)、交通通信價(jià)格同比降幅擴(kuò)大，教育文化和娛樂、其他用品及服務(wù)同比漲幅收窄。其中，由于國(guó)際油價(jià)下行，交通工具用燃料價(jià)格同比降幅擴(kuò)大6.5個(gè)百分點(diǎn)至17.6%；端午假期消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)弱，旅游價(jià)格同比增速較上月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)至6.4%。七大類價(jià)格環(huán)比兩漲五降，消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比降幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至-0.3%，服務(wù)價(jià)格環(huán)比由下降0.1%轉(zhuǎn)為回升0.1%。受國(guó)際油價(jià)下行影響，國(guó)內(nèi)能源價(jià)格下降0.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)；受“618”商家促銷活動(dòng)等因素影響，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%；端午假期對(duì)服務(wù)需求也有所提振，服務(wù)價(jià)格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，中藥材價(jià)格上漲1.7%。7月，暑期旅游旺季到來或?qū)Ψ?wù)、能源價(jià)格有所支撐，隨著促銷活動(dòng)結(jié)束，加之政策支持家居、汽車消費(fèi)等，相關(guān)工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格有望逐漸企穩(wěn)，疊加基數(shù)走低，非食品價(jià)格或穩(wěn)中趨升。

PPI同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大，供過于求是主因。去年同期基數(shù)較高，大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落，2023年6月PPI同比降幅較上月繼續(xù)擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)至-5.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期。2023年上半年P(guān)PI同比增速錄得-3.1%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比降幅擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)至-6.8%；生活資料價(jià)格同比降幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)至-0.5%。主要行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格降幅在14.9%-25.6%之間，且降幅均擴(kuò)大，合計(jì)影響PPI同比下降約2.81個(gè)百分點(diǎn)，比上月的影響擴(kuò)大0.71個(gè)百分點(diǎn)。而黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格降幅收窄。另外，文教工美體育和娛樂用品制造業(yè)、飛機(jī)制造、醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造、電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)價(jià)格同比上漲。環(huán)比來看，6月PPI環(huán)比降幅較上月略有收斂0.1個(gè)點(diǎn)至-0.8%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比降幅縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)至-1.1%，生活資料價(jià)格環(huán)比降幅持平上月為-0.2%。分行業(yè)看，國(guó)際原油、主要有色金屬價(jià)格下行，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格分別下降2.6%、1.6%、0.8%；煤炭、鋼鐵供給量大，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格分別下降6.4%、2.2%；然而，部分技術(shù)密集型行業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲，其中飛機(jī)制造、智能消費(fèi)設(shè)備制造、醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造價(jià)格分別上漲1.0%、0.4%和0.2%。另外，風(fēng)力發(fā)電和太陽(yáng)能發(fā)電價(jià)格分別上漲2.6%、1.4%。7月，從國(guó)際上看，全球緊縮效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，需求端依然偏弱，但沙特和俄羅斯加碼原油減產(chǎn)，挺價(jià)意愿仍強(qiáng)，且美國(guó)石油庫(kù)存偏低，疊加暑期出游旺季到來或?qū)π枨笥幸欢ㄖ?，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)將延續(xù)震蕩走勢(shì)，從國(guó)內(nèi)來看，擴(kuò)內(nèi)需政策逐步落地，加上庫(kù)存延續(xù)去化趨勢(shì)，有望提振相關(guān)工業(yè)品價(jià)格，且去年同期基數(shù)走低，預(yù)計(jì)PPI同比將觸底回升。

預(yù)計(jì)CPI年內(nèi)有望升至1%，PPI同比將進(jìn)入回升通道。6月，CPI繼續(xù)高于PPI，CPI-PPI剪刀差較上月繼續(xù)擴(kuò)大至5.4%。CPI方面，在6月份的CPI同比變動(dòng)中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)，與上月相同；今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-0.5個(gè)百分點(diǎn)，上月為-0.3個(gè)百分點(diǎn)。收儲(chǔ)工作的再度開啟或支撐豬價(jià)，但去年同期基數(shù)走高，食品CPI同比或趨于下行，暑期旅游旺季臨近，政策支持家居、汽車消費(fèi)，非食品價(jià)格有望穩(wěn)中有升，綜合來看，隨著政策發(fā)力，年內(nèi)CPI同比增幅仍有望逐步回升至1%以上。PPI方面，在6月份5.4%的PPI同比降幅中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-2.8個(gè)百分點(diǎn)，與上月相同；今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-2.6個(gè)百分點(diǎn)，上月為-1.8個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際油價(jià)或繼續(xù)震蕩，擴(kuò)內(nèi)需政策加上庫(kù)存去化，有望提振相關(guān)工業(yè)品價(jià)格，且去年同期基數(shù)走低，預(yù)計(jì)PPI同比將進(jìn)入到回升通道中。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期、國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期。

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